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为遏止金融危机而付出的成本继续飙升。美联储已向金融系统注资8000多亿美元;财政部除了出资2000亿美元支撑“房利美”和“房地美”之外,还实施了7000亿美元的金融救援计划;拯救美国国际集团可能耗资1200亿美元以上。目前已十分庞大的预算赤字预计明年将高达1万亿美元,经济衰退也不可避免,你有理由认为,美元也会一蹶不振。
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4 F1 \* Z9 k+ J! I 然而,尽管近几个月的事态发展令人震惊,美元却出人意料地日益坚挺。美元对欧元比价自7月初降至低谷以来,已经回升了16%,美元对澳元、韩元及其他货币的比价也大幅攀升。对此有种简单的解释:这不是因为人们希望持有美元,而是他们更不愿意持有其他货币。近期美元对欧元的走强并无奥秘可言。2006年7月1日至2008年7月1日之间,由于欧洲大陆的经济状况优于美国,美元对欧元比价降低了19%。随着欧洲开始应对自身的银行危机和市场不景气的问题,比价也随之改变,因此美元在遭到大规模抛售后又开始反弹。: _* W# @. ~0 z4 y
另一个不太明显的因素是,全球对冲基金和其他非银行金融实体对美元的支撑作用。这一影子银行系统贷款数万亿美元用于投资。然而,金融危机引发大规模提前还贷,由于这些贷款必须用美元进行偿付,对美元的需求随之增长,由此带动美元升值。受此影响的并非仅有对冲基金。持有1 2万亿美元资产和债务的外国银行也陷入了“去杠杆化”的循环。
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: w% w2 ~( V0 m9 f" \. d: n 这都有助于解释美元近期的走强。然而,随着美联储再次降息、美国铸币局加紧印钞来支持救援计划,美元不会迅速贬值吗?也许不会。随着财政部7000亿美元救援计划的实施,银行应该可以调整资产负债表,并重新以能吸引国内外投资者的利率发放贷款。尽管美国的经济衰退似乎不可避免,金融系统的稳定应该可以保证经济在明年开始复苏。这对美元来说也是利好消息。
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然而,真正推动美元的是中国,以下几个理由可以充分证明中国有助于美元的稳定:中国是美国最大的债权国之一;中国持有约5190亿美元的美国短期国库券(仅次于日本的5930亿美元),且中国不希望看到这些投资由于美元贬值而缩水。除此之外,中国也越来越担心,美欧的经济不景气会遏制本国出口的增长,从而使本国经济遭受重创。为保持出口产品价格的竞争力,中国改变了3年前开始实施的人民币对美元逐渐升值的政策。2008年上半年,人民币对美元汇率增长了6.4%,但7月以来一直保持平稳。
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不仅如此,尽管货币市场是套复杂的系统,但中国、日本等国已向美国贷款数万亿,它们似乎不太可能在近期停止购买美国国债。除美元外,它们可用来维持经济正常运行的货币工具寥寥无几。 9 o6 O7 ]+ B8 B$ N, t
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以目前的金融危机为依据来卖空美元并不可靠。在未来几个月内,美元甚至可能成为全球经济风暴中的避风港。 |
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