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【MarketWatch加州11月3日讯】长期债券回购已经告一段落,为机构债券和抵押债券采购计划所准备的资金已经所剩无几了。
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, B) a6 q4 ~, q6 v# d1 o! w 我们知道市场遇到麻烦时会是怎样的状况。在2000年早期,我们经历过互联网泡沫的破灭。那时,任何能够进行理性思维的人都可以看出来,互联网股票的市盈率已经高到难以为继。或者最近,我们也可以看到信贷市场在2007年的表现。当星巴克的咖啡师都大胆地要求额度不菲的贷款,且不必付出任何首付,明眼人都知道必定有什么地方出了问题。任何人,只要投入了足够的注意力,都可以利用这两次简单的机会来获得不菲的投资利润,而现在,我们的第三次机会又来了。8 v# f; Y5 n' p, U
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我们这一次遇到的泡沫很可能是最大的泡沫,具体地说,国债泡沫恐怕很快就要破灭了。/ H: H) g% X8 G
8 \9 v& r4 h E2 J" g 现在,大多数投资者都感到非常奇怪,为什么对于美国国债的需求看上去会是如此旺盛?美元汇率在下滑,美国国债的收益率很低,显然其他投资的表现是要出色得多的。与此同时,政府和联储的官员们已经大声宣布了衰退的结束,而这只能让人更加糊涂。
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- p7 _3 s5 Y, Z& @ 假如衰退真的已经结束,那么为什么会有那么多投资者哪怕已经没有实际的收益,也要争抢着买进国债?美国政府似乎是希望我们相信,对国债的需求主要是来自其他国家的投资。这固然不能说全错,但是至少也不全对。事实上,在2009年当中,我们更多地是看到大量海外投资从美国流出。国债的需求是如此旺盛,显然不可能仅仅是外国人的购买使然。
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美国财政部从今年一月开始购买机构债券,从今年三月开始购买长期政府债券,而他们购买抵押债券的行动,从去年就已经开始了。不必说,所有这一切的措施,其目的都是为了稳定信贷市场,将利率保持在较低的水平。至少,这也是他们这么做的理由之一。
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另外一方面,政府或许也不得不这么做,因为他们假如不能对自己的债务问题作出合理的反应,就无法确保美元作为世界货币的地位。假如我们仔细观察,或许这一原因才是更加影响深远的。事实上,如果你了解了那些持有美国债券的外国央行的经常账情况,国债泡沫的轮廓就会更加清晰。9 c2 V$ d u$ D* k& s9 L
8 ^! X( q+ I; n 外国央行持有数量惊人的美国政府机构债券。三月间,美国政府承诺将回购数以百亿美元计的机构债券。整体而言,美国政府作出了1.2万亿美元的承诺。这一目标从纸面上看去还是相当不错的,但是在具体操作当中最终沦为了骗局,伪造了对美国国债的虚假需求。我们的机会便也是来自这里。
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不必说,外国央行也是美元作为世界货币而存在的既得利益者,他们也不希望看到美元体系的崩溃。换言之,他们也有加入泡沫制造者队伍的意愿。因为有他们自己的利益在,他们也加入了支撑美元的努力,但是他们显然不会为这一努力投入太多的资金。于是,美国财政部酝酿了一个计划。
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这一计划的运作是这样的。美国政府印刷纸币,从外国央行的经常账户购买机构债券。这样,他们就将这些美元存在了那些账户当中。然后,外国央行再用账户中的美元购买美国国债。本质上说来,美国财政部就是自己印钞票买自己的债券。美国国债市场上现在存在的泡沫便是这样发生的。* {" O/ H# e2 |0 J2 u4 w. s
1 n0 T; g$ k8 t- J 一些投资者或许会觉得,这样的泡沫完全可能一直持续下去,因为我们可以将印钞机一直运转下去。然而,财政部已经设定了开支的限制。问题在于,他们的底线究竟在哪里?资料显示,计入抵押债券,机构债券和长期政府债券,财政部为国债已经花掉了1.2万美元。9 x" A; W9 a: j
5 q( j& {2 {0 X) C' h& X 换言之,美国政府已经几乎用尽了所有计划中的资金。很快,他们就将没有能力将这个循环继续下去了。一旦那一天到来,国债供求关系的状况就将发生戏剧性的变化——美国停止向外国央行提供购买美国国债的资金,对国债的需求就将大幅下滑。
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自然,国债的价格也将因此而下跌。
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6 W: O. c R3 M" i* H! a 在世纪之初,做空互联网股票可以说是最合乎理性的投资选择,是投资者所能够采取的最客观的策略。在信贷泡沫的最后阶段,做空金融股也是最简单的赚钱办法。现在,国债泡沫就要破灭了,做空国债同样也会给我们创造不菲的利润。$ h! x6 b" P- ^9 v i0 s+ E
/ Z9 _, o0 J" R: u 我们推荐投资者使用ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF(TBT)和ProShares UltraShort 7-10 Year Treasury(PST)这两个工具。假如国债价格下跌,这两支ETF的回报就会上扬。此外,我认为在这一过程当中,通货膨胀还将抬头,因此我相信黄金(1074.00,20.00,1.90%)是寻求避险者不可忘记的选择。事实上,我还相信美国政府是希望看到通货膨胀到来的,不过那就是另外一段故事了,总之SPDR Gold Trust(GLD)也值得考虑。
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+ i# M, y3 q4 Q0 w8 Z+ r (本文作者:Thomas Kee) |
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