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市场的微妙变化

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发表于 2009-11-11 08:38 | 显示全部楼层 |阅读模式
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  【MarketWatch纽约11月11日讯】美国股市不但实现了反弹,市场形态也发生了变化。
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  首先,还是让我们回顾一下这一轮反弹的历程。道琼斯美国整体股市指数将所有在美国挂牌上市的企业都涵盖在内,截至上个月月底,这些股票总计有4317支。该指数从今年年初到3月9日下跌了24.5%,而从那之后到10月底,又反弹了56.8%,整体而言,计入股息再投资因素,这一指数今年的总回报率为18.4%。" x8 k) f- {. a; W/ g) S6 o

' H! n/ \2 L: c8 n. w  对此其实大多数投资者都已耳熟能详。不过,在表面的从暴风骤雨到雨过天晴的行情变化之下,市场还发生了一些内在的微妙变化,而这些是一位精明的投资者所必须了解的。" W% ?* E& X& D) Q& U+ v

! S6 d. Y  B3 S0 Z  比如,在市场跌至3月9日谷底的过程中,小型股票的表现是最为糟糕的,不到三个月当中下跌了29%,而同期之内,中型股票的跌幅为25%,大型股票的跌幅为24%。不过,在之后的反弹当中,小型股票的表现也是最为出色的,它们的涨幅达到了78.6%,而同期之内,中型股票的涨幅为72%,大型股票的涨幅为54%。4 u+ i* {/ S5 J; F) a* w
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  截至今年十月底,表现最好的是中型股票,回报率达到29.6%,好于小型股票的26.9%,更好于大型股票的17.3%。事实上,中型股票常常都是市场蛋糕上奶油最丰富的部分,在这里,风险和回报达到了更好的平衡,因此投资也就更有效率。
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7 H8 c" L4 S& w: E7 a  半满的杯子8 o. F& u1 s( ]! l
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  假如我们从成长与价值两种投资风格的角度着眼观察,则我们又会发现其他一些事情。在至3月9日谷底的下跌进程中,价值型股票所受打击较为惨重,跌幅达到了29% ,而成长型股票只损失了20%。不过,在之后的涨势当中,两种类型的股票可以说是不分轩轾,成长型股票斩获56.4%,价值型股票进账56.9%。结果就是,在今年前十个月当中,成长型股票获得了25.5%的回报,而价值型股票的成绩只有11%。" ]9 Q) D0 {/ M2 J2 @6 r
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  单单就成长型股票本身来说,其中中型股票在上涨和下跌周期当中的表现都是中游,但是到十月底的时候,整体表现却成为了冠军,回报率达到了37.8%,既好于小型股票的30.8%,也好于大型股票的24.9%。小型股票尽管在上涨周期当中获得了75%的涨幅,但是由于之前周期中损失了25.3%,最终还是不能获得冠军。
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$ z& K3 K( M+ H5 Z# c  不过,在价值型股票当中,具体的表现情况则完全和市值相反。截至十月底,小型股票今年迄今为止涨幅最大,达到23.2%,其次是中型股票的20%,以及大型股票的10%。
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0 g, s1 b& i  j  在所有这一切的联合作用之下,市场上的成长型和价值型股票各自的分野也发生了变化。去年十二月底的时候,成长型股票和价值型股票在整体股市上大致是各自占据50%的比重,平分秋色,只是价值型略略领先0.06个百分点而已。可是到了今年的十月底,成长型股票的比重已经收缩到47.6%,而价值型股票的比重则扩张到52.4%。
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  当然,必须指出的是,这一变化主要是因为128家企业的股票被从成长型划入了价值型的缘故——整体的熊市大大破坏了它们的成长型特质。转变主要是发生在大型股票的领域之内,后者在整体成长型股票中所占据的比重从去年年底的44.8%下滑到今年十月底的42.2%。(股票属于成长型还是价值型的划分每年三月和九月各进行一次,根据是包括历史盈利和营收增长,以及未来预期等在内的六个因素。), p9 P8 ]; B  A4 M! |8 _, ^8 s1 b

# B! h3 x! D& k% |0 I% i# g$ e+ M  在价值型股票方面,大型股票的比重从去年年底的44.4%增加到了今年十月底的47.4%。中型和小型股票的数量也相应有所增加。必须指出的是,在九月的划分当中,也有94支价值型股票被划为了成长型。; c1 C: B# E0 _4 D! |

( D$ ~* q1 `* o7 I% {; I  ~  科技股; a7 T7 \4 k7 i& L

, i- I' k" j4 j+ k  假如我们按照行业和部门来划分股市,我们还将看到市场的另外一些有趣的变化。比如,在今年最初的下跌周期当中,科技股是十大行业当中表现最好的,跌幅只有13.4%,其中软件股的跌幅又略小于硬件股。不过,哪怕科技股在反弹之中获得了70%的涨幅,也依然没能成为反弹阶段当中表现最好的行业。
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( w: C( ?0 }- h  o  x  事实上,这一桂冠是戴在了金融股的头上。从今年3月9日到十月底,这些股票获得了令人吃惊的97.8%的涨幅。不必说很多人也知道,在下跌周期当中,这些股票的跌幅是44%,同样是十大行业当中最糟糕的,而在此之前的2008年当中,它们还下跌了48%。在金融股内部,下跌时跌得最狠,上涨时涨得最高的,首推保险和银行股。$ l9 {. `3 Y6 n8 J
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  只是,整体而言,科技股今年前十个月的表现还是最出色的,整体回报率达到了47.3%,硬件股略领先软件股。科技股之后的,是原材料股,斩获45.3%。4 e3 W4 y; C% }% [9 n* l
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  在今年的前十个月当中,表现最落后的是电信股,下跌了1.4%——在下跌周期遭受重大冲击,之后反弹了24.5%。然后是公用事业(2395.456,-11.90,-0.49%)股,回报率2.3%,再之后是金融股的10.7%。$ C: o( n0 ^2 ^& k$ L
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  所有这一切的结果就是,科技股现在差一点就超越了金融股,成为美国股市上最大的板块。截至今年十月底,科技股在市场上的整体比重已经达到了16.6%,而不是去年年底的13.2%。与此同时,金融股的比重则从15.9%增加到了16.9%。不过要知道,在2006年年底的时候,金融股曾经占据过整体市场的22.9%。
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. @' j$ y, b7 b  今年比重有所下滑的行业则包括消费股,健保股,工业股,以及石油和天然气股。+ P5 M# y9 i; j+ `. @8 Z7 ?0 N

  t( T0 H' @+ i4 o9 z- Y& o  当然,不必说,整体市场目前距离2007年下半年的高点还有相当距离,具体说来,从那时算起,市场是下跌了30%。在十大行业当中,金融股下滑52%,工业股下滑36%,电讯股下滑39%,余者的跌幅则不及整体市场的跌幅。
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/ w& {7 H1 {: h1 Y. D  这一切并非是设计,而是出于市场的天性,它总是在变化之中的,而这变化自然便为投资者带来了挑战,也带来了机遇。整体看去,市场似乎任何时候都变化不大,但是在每一具体的时间段,我们都应该仔细了解宏观层面之下的具体变化,这至关重要。
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  w8 E/ ~4 R4 [" H0 g! [1 Y  (本文作者:John Prestbo)
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发表于 2009-11-11 20:26 | 显示全部楼层
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