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& z# f' Q4 _# @$ X0 ~4 { A* c, I目前,日本地震灾难已分化为两个阶段,一是地震、海啸阶段;二是核电厂核泄露所造成的核辐射阶段,对国际大宗商品市场的影响也逐步显现。
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日本是国际大宗商品市场最大的购买者之一, 以2008年为例, 全年煤炭进口量1.86亿,其中炼焦煤约0.58亿吨,动力煤1.28亿吨,同时也是原油、铁矿石的主要进口国之一。由于地震发生在日本东海岸四大工业带之一的“京滨工业带”,该地区集中了大量的钢铁、汽车、石化、核电等,地震后大量工厂受重创,大幅停产。 & i5 _- O3 G W; O2 [4 f
2 F1 t6 P8 z$ L+ W, o* N从国际煤炭市场看,日本地震将使前期供需偏紧的国际焦煤市场“降温”: I% |8 x7 f( w* q( U& v, w
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短期内,国际炼焦煤价格走势将下行,预计未来 3 个月内炼焦煤价格将从 300 美元/吨的顶部,回落到一季度225 美元/吨左右的价格水平。 . z F: m) n9 W9 s! J# @6 Q1 e1 V
: H$ T$ @+ U: {/ q6 ~中长期炼焦煤价格走势仍值得看好, 预计下一波炼焦煤价格向上的拐点将出现在日本开启灾后重建之时。我们预计日本的灾后重建的开启将在6个月以后,预计对能源的需求将超过地震前水平,从而再次推升炼焦煤价格上涨。
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5 s# O$ L: n3 C. L对国内炼焦煤市场的影响:短期内(二季度)炼焦煤“二次提价”的预期在减弱。一方面,国际、国内炼焦煤价差在收缩;另一方面,国内炼焦煤下游需求本身并不足够强劲(钢价疲软,库存高企) ,新一轮周期的启动仍需观察。
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日本地震后,将促使未来国际动力煤价格走强,缓解国内动力煤淡季走弱的压力 , P, j) i3 ] t" z
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此次,核电所造成的核泄漏短期将促使日本对核电进行全面检修、停产,这其中的空缺无疑要通过“煤电”来填补,从而将增加对煤炭的需求。预计2011-2012 财年度国际动力煤长协价仍将在 130 美元/吨左右的高位,同比增长 32%。从长期来看,此次日本核电泄漏事可能会使更多国家慎重的来推进核电建设,短期内煤电的主导地位仍难以替代。 ! {/ x9 f0 k$ N
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行业评级“推荐” ,建议增加对动力煤的配置
7 y K; ^( a( a7 i2 ]* M# J4 l* c 综上分析,短期炼焦煤上行景气受到打压,动力煤供需形势逐步向好,我们调整前期策略, 在新周期启动大背景下仍维持行业“推荐”评级, 建议可偏重对动力煤公司的配置. |
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