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说起来,每年在阵亡将士纪念日周末出去游玩时,华尔街的券商们似乎都会被太阳晒昏了头。: A% E% L- v" a+ X1 \4 s
# K# k$ O# m4 ^; [0 L" n# L: V 不然的话,我们就没有办法解释,为什么每年这个时候,他们一回到华尔街,就会开始喋喋不休地谈论一个白日梦——“夏季涨势”。
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有趣的是,虽然大家都在谈论夏季涨势,但是对于这个字眼到底意味着什么,他们却没有达成共识。没办法,在本文当中,为了研究方便,我只能姑且将其暂定为从5月底到之后三个月内最高点的这段行情。
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于是,我将道琼斯工业平均指数1896年创建以来的全部表现数据输入了电脑的统计软件。第一眼看上去,相信这统计结果各位都会留下深刻印象:从5月底到之后三个月的最高点,道指的历史平均回报率为5.3%。
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如果一年当中的每三个月都能够有如此表现,那么整年的回报率就可以达到23%了。
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, m$ O/ E: B7 _3 u5 S) Y 听到这里,有些性急的投资者可能已经无法再坐等,立即就要冲向市场,把自己的资金投入进去了吧?可是且慢。事实是,按照我们这样的计算方法,其实全年的每个季度都可以创造出这样一场“涨势”。* P0 w5 S" I/ W2 s
f! Q2 ?$ H2 ^ _) l 具体而言,我的统计发现,其实不仅仅是5月底之后的三个月有这样的魔力。以任何一个月的月底为起点,从此处到未来三个月当中最高点的“涨势”,历史平均规模为5.2%——与所谓“夏季涨势”并无本质区别。
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6 h* L- n% L. q& `3 } 感觉有点怪异了吧。! u C4 y8 a, D% W' F1 I6 g Y; [
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很自然地,我们不免要问:那么,投资者和顾问们又是为了什么会相信夏季涨势的存在呢?* v: q( k$ d- A% W0 z& p7 M
, _/ D0 C! p$ _1 X4 N- ? 我当然不知道为什么,不过据我推测,事情可能会和1932年夏季那场非凡的涨势有关。当时正是大萧条的深度痛苦阶段,道指在哪个夏天的涨势中整整翻了一番。
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事实是,如果没有这样的年头在支撑,所谓夏季涨势在统计学层面的基础还将受到进一步的动摇。
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比如,1940年以来,道指从5月底到之后三个月内最高点的平均涨幅其实只有4.0%。在全年不同周期的比较当中,其他十一个月之后的三个月内,有七个月可以拿出更加出色的表现。
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当然,在今年夏天的某个时候,股市还是有可能会上涨的。只是,股市在夏天上涨的可能性,并不会大过今年的其他时间段。归根结底,市场在每个时间段内都可能会上涨,正如在每个时间段内都有可能会下跌一样。' m3 v2 w% H: Q3 i
2 @- I2 O7 d1 I1 w) n k) ]! J( { 希望今年华尔街的分析师们带好防晒油。(子衿) |
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