2012股市会更好

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　　希腊在燃烧，意大利在爆炸，美国虽然好一点，也只是匍匐前进，所谓复苏只不过是对一种比衰退好一点的状态的描述而已。上周三的大跌更是让投资者心惊胆颤，惶惶不可终日。

2 U# D7 L& P! B　　不过，就是在这一切面前，我还是要说，明年可能会是个股票表现不错的年头。

　　我凭什么这样说？因为从现在开始，日历已经一点点翻到了对投资者有好处的时间段。如果美国能够坚持住不陷入衰退，如果整个发展中国家群体能够坚持住不陷入衰退(至于欧洲的发达国家群体，衰退的前景几乎已经是板上钉钉了)，那么美国企业的盈利就将获得足够优秀的表现——足够优秀，足够支持更高一些的股价。
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　　最重要的是，2012年是总统大选年，自1948年以来，所有的总统大选年，除开2000年和2008年之外，股市都是赚钱的。
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　　事实上，如果以四年的总统任期来区分股市的表现，则第四年是仅次于第三年的表现亚军。

& b5 l" w/ K, V* L　　还有，如果这一年的两位候选人当中有一位是谋求连任的现任总统，则市场的表现还要再大大提升一块。
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　　现任总统是否能够连任(投资者是没有未卜先知的本事的)，或者他究竟是个好总统还是坏总统，一切都没有关系，不会影响这个大趋势。有谋求连任者参选的年头就是要比两个菜鸟争夺的年头好——后一种情况，小布什对戈尔的2000年和麦凯恩对奥巴马的2008年就是例子。

　　这种趋势在数据面呈现出了相当的连续性。
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　　标准普尔Capital IQ的首席股票策略师斯托瓦(Sam Stovall)指出，1944年至2008年，在所有大选年当中，不计股息，标准普尔500指数的年平均回报率为5.7%。

7 O- d2 F7 ?) p5 J8 A6 M% D/ n　　《股票交易者年鉴》则对道琼斯工业平均指数(及指数建立之前的替代品)进行了研究，计算出1832年至2008年间，大选年的道指年平均回报率为5.8%，而1900年至2008年为7.4%。
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　　在这些基础上，我又缩小范围到道指在现任总统谋求连任的选举年。无论谋求连任者是里根那样做了一个完整的任期，还是像约翰逊或者福特那样中途接手，都计算在内。

　　结果我发现，1928年至今，这样的大选年总计有十四个，在这些年头当中，标普500指数年平均上涨14.6%。道指则从1900年算起，年平均上涨9.0%。两者都明显好于全部大选年的平均水准。
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　　听到我介绍这些统计结果时，斯托瓦表示：“至少你知道该怎样掌舵，这会让人们觉得安心。相反，如果是两个生手在较量，多少也会让人不安。”

　　换言之，一个你了解的魔鬼总好过两个你都不了解的。

　　2011年也不坏

　　事实上，斯托瓦自己就非常看好今年余下的时间和明年。他在研究报告当中写道，10月3日收于1099.23点，意味着标普500指数“堪堪逃离了”熊市的可能性，之后强势反弹，“意味着牛市依然健在”。
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　　他对1945年以来四次严重调整(跌幅15%至20%)和四次迷你熊市(跌幅20%至25%)进行了研究，发现“在这八次市场底部之后，标普500指数六个月内平均涨幅23%……在这些下跌行情之后的整整一年内，平均涨幅31.7%”。
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) m7 ^8 Y  c$ F9 S5 Y  J　　因此，标普的投资政策委员会最近将标普500指数当月目标点位从1260点调升到1360点，也就顺理成章了。
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* q* c' K: v: `2 }; q　　《股票交易者年鉴》编辑赫希(Jeffrey Hirsch)也相信2012年会是个不错的年头。

- a3 o  H/ h" e　　我向他提出了我不久前在自己的文章中提到过的问题：今日的市场已经被对冲基金和高频交易在很大程度上扭曲了，我们现在是否还能够相信过去的那些分析方法？他的回答是，金融危机之后，这两年间的情况确实有些异常，但是“之后，当一切尘埃落定，旧系统就又将行之有效了”。
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3 Q$ t5 y- M8 Y3 I9 ]　　“尽管所有这些高频交易，这些疯狂和波动发生着，但是那些季节性模式依然有效。”他观察的结论是，“从季节性角度着眼，今年堪称是个教科书般的年头”，因为市场恰好是在4月底见顶，在10月见底。
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7 v! }& ?9 s+ K* L　　他之所以是乐观的立场，是因为我们已经进入了11月到5月的股市传统强势月份，但是他同时也强调，我们最好不要期望太高。他认为，道指很难实现突破，冲上1万2800点至1万3000点的新高，“前面有许多阻力线”。

　　遇到阻力线
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　　我自己现在已经预见到，其实我这篇文章也会遇到很大的阻力，很强的反弹。事实上，我到现在还对我会写下它感到吃惊。

; W, X/ p( c: ?0 ?* D+ ?$ K　　今年春季市场见顶的时候，我的立场就已经转向看空了。在那之后，我一直是谨慎的立场，预计股价还将继续走低。

, H! \9 U, a7 L1 \6 O( m3 L　　可是，当标普500指数10月3日跌至低点，之后强势反弹，看上去，指数似乎确实成功地完成了对1100点可靠的长期支撑位的考验，这场严重调整或者迷你熊市最糟糕的日子已经过去。

　　现在，这一涨势看上去岌岌可危。希腊和意大利的政府首脑相继辞职，投资者都在等待，观望这两个机能紊乱的政府是否能够接受欧盟开出的猛药药房。与此同时，意大利政府债券的收益率猛涨。不过，必须指出的是，意大利确实是属于“太大，因此不能破产”的情况。

. }7 B+ A/ a% @　　在这样的局面之下，谁也没有勇气和能力对未来做出准确的预测。
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& R7 ~0 S: w6 e8 Y# w2 I& N; ~　　因此，如果你还有承受风险的能力，我建议你等等看股市在眼下的卖压中会跌到怎样的价位。如果标普500指数没有跌到1190点上下的新支撑位之下，那么投入一些资金是可以的——不要超过总资产的10%。如果1190点失守了，那么在1100点支撑位确认守住之前，我是不会入场的。

* W- u# s6 d% f# t  l　　值得一提的是，赫希还说到，股市的表现可以成为预测总统选举结果的指标。
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0 }3 c: ^* b8 Z2 n2 ~7 j2 _) v5 N& g　　1901年至今，在十五个现任总统获得连任的大选年中，道指前五个月平均上涨1.5%，而在连任失败的情况下，道指同期下跌4.6%。
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　　换言之，到了明年，不但投资者，政治家们也会密切关注市场行情的。因为在2012年，对于政局的走向，股市的预测要比任何的民调都靠谱。(子衿)

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王相山