敢问路在何方？

山蛟龙 · 发表于 2012-1-12 07:52

本帖最后由山蛟龙于 2012-1-12 07:54 编辑

敢问路在何方？
------回顾2011年、展望2012年金融投资市场

作者：James Chen
伦敦理财投资保险理财顾问
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在狂风暴雨、惊涛骇浪的2011年金融投资市场中搏击，每位投资者在这样跌荡起伏的环境下都晕头转向而且精疲力尽，一方面无力也无心于市场大洋中的宝藏和美味佳宥，另一方面是恐惧于市场大洋中的处处风险。然而，经过了众多的危机和风险之后，路还依然摆在我们每位投资人的前方，我们不能裹足不前，我们必须振作精神开始新的航程。当然，在新的征程之前，我们还是得研究一下2012年投资市场或资本市场的路在何方、我们每位长途跋涉者的前景如何？

如果硬要说运气不好的话，那么2011年进入金融投资市场的朋友可以说是运气特别的不好。市场借助QE2的力量在今年年初就基本上成强弩之末了，在勉强硬撑了两个月后就差不多用尽了最后的力气了，3月1日的大跌就是机构拉开的调整序幕。正当市场走上调整之路，3.11日本大地震并伴随着核泄露危机，一下子把机构打得晕头转向。本来计划着有步骤的出货变成的恐慌性杀跌。然而，这样的下跌让机构怎么收拾残局呢？毫无疑问，市场必须坚强地爬起来，让机构有机会把手中的筹码扔出去。当然，在金融财团动作频频的时候，政治也毫不避讳地参与其中。本拉登的作用到了尽头了，美国要开始玩其他游戏了。茉莉花革命唱出了一曲非常美妙的资金乾坤大挪移的好戏，打击中国在非洲与美国抢夺资源的步伐、扫清了对付伊朗的外围不确定因素，同时也威慑了国际资本在中东和非洲的投资。打击欧元，努力让欧元解体，去除美元的最强大的竞争对手，同时打击了欧洲经济，间接打击了中国的非常重要的出口市场，让中国的经济雪上加霜，资金流出中国。

看了国际金融资本的尔虞我诈的斗争，会让投资者感到沮丧又无奈。这么艰难的经济，这么险恶的投资环境，2012年的资本市场路在何方呢？下面我就来解读今年的经济数据及市场表现，拨开迷雾看透本质，揭示2012年资本市场的方向所在。

中国的文字是很富有哲理的。比如：“危机”这两个字，实际上是两个词，即“危险”和“机会”，即“危险”总是伴随着“机会”的，危险的背后就是机会。用古人的另一句话来说，就是：祸兮福所倚，福兮祸所伏。这是一个很具辨证意义的词汇。

今年的市场走成这样实际上也没什么值得奇怪的。全球经济经过了08年的金融海啸，似乎到鬼门关走了一圈。经过了“电疗”、“心肺复苏术”、“吸氧”等新的治疗手段和一系列的猛药后，这个“病人”好不容易活过来了并且有所好转了。但是，如果你掉以轻心的话，很可能出大问题的。因为这个“病人“身体还很虚弱，还得继续“吃药”，病情还会有所反复。今年这样的市场表现就是这个“病人“的病情出现了巨大的反复。但是，对于这种反复过于担心也没必要，要小心谨慎，也要有信心。

我们来考查一下历史上的一些危险和机会的例子：如，1950年朝鲜战争暴发，一年后道指上升28.8%，两年后道指上升39.2%；1962年古巴导弹危机，一年后道指上升33.8%，两年后道指上升57.3%；1964年东京湾事件，一年后道指上升43.6%，两年后道指上升53.9%；1980年石油危机，一年后道指上升27.9%，两年后道指上升5.9%；1987年股市崩盘，一年后道指上升23.6%，两年后道指上升54.3%；1990年海湾战争，一年后道指上升23.6%，两年后道指上升31.3%；2001年网络泡沫暴发，一年后道指上升42.8%，两年后道指上升6.9%；2008年金融海啸，一年后道指上升59.28%，两年后道指上升9.2%。

我们知道，过去并不代表现在和未来。不过，我们也知道，历史是一面镜子，映出的不仅仅是现在更可能是未来。历史总是惊人的相似，不盲目相信历史将会重演，但拿来作为参考是不过分的。请参阅一张图，朋友们看一下是不是每一次大的危机引发的下跌后都会有一波更大的上升机会？

过去的规律还不能用来套2012年的市场走势，下面我们就来真刀实枪地分析一下经济的基本面和股市的技术面。

从基本面来看，美国的经济正在全面复苏，企业的业绩持续好转，失业率开始出现明显的下降，消费者信心指数大幅提升，耐用消费品订单大幅增加，制造业指数及采购经理人指数都出现好于预期的情况，房价开始从低谷中回升，企业间并购非常的活跃，都在为未来经济全面复苏做准备。美国标普500指数整体市盈率只有11倍，还有很大的上升空间。而且美国保持着积极的财政刺激政策和宽松的货币政策，这将极大地有利于经济的复苏。欧洲虽然饱受欧债危机的冲击，但经济的本质并未受到太大的影响，从刚刚公布的德国经济数据来看，欧洲的核心德国经济表现相当稳健，而且欧洲银行的利润增长相当惊人。现在欧洲也已经启动了救助弱小国家的欧洲金融稳定基金，今后欧洲很可能走向财政统一，这些信息都将有助于欧洲的稳定和发展。就在前几天，欧洲央行也决定斥巨资4900亿欧元购买欧洲债券（即欧洲版量化宽松也在进行中），所以欧洲问题虽然还未得到完全的解决，但形势正在向好的方向发展。中国的经济虽然遇到较大的挑战，但保持较快的增速目前还不存在问题，中国还将是世界经济增长的一支重要力量。

（图形数据截止2011年12月23日）
从道指的周线图来看，美国的三大股指依然处于上升途中，现在是大三浪的二浪调整即将结束，大三浪的主升浪小三浪即将展开。

从标普的日线图来看，美国三大股指均有形成头肩底形态的可能性，此形态一旦突破，将展开较大级别的上升行情。

从短线看纳指，该指数还有回落的要求，待补了缺口后，将会出现较大的上升行情。

今年以来受欧洲债务危机以及中国经济过热并进行调控的影响，加拿大的资源出口及出口价格都受到压制。所以，今年加拿大金融市场的整体表现比较弱。从现在的日线来看，TSX指数走势较为稳健，有走出底部的趋势。

今年，欧洲主权债务危机深化了，极大地影响到欧洲的经济和金融市场。以德国为首的欧元区股市出现了相当大的跌幅。现在德国的经济数据还比较正常，而且给投资者以信心，欧洲的银行系统虽然受到信用评级的调降，但盈利却出现较大幅度的上升。现在，欧元区已经出台了欧洲金融稳定基金，并增大的该基金的规模。欧洲央行也开始介入救援计划，出台4900亿欧元的救助欧洲银行业的欧洲版量化宽松措施。虽然欧洲问题还没有得到完全的解决，但问题正在朝向积极的方向发展。

香港是一个比较尴尬的市场。今年以来，受国际经济金融危机的影响，股市受到了拖累，这是其作为国际金融市场之一所不可避免的境况。作为中国的特区，香港又承担着某种与中国经济和市场所无法脱离的痛苦。今年中国的经济进行了严厉的调控措施，对香港也造成较大的压力。综观全球市场，应该说香港市场今年是表现比较差的。最近以来，情况有所恢复，但依然不是很稳定，后市有可能随着中国大陆市场的复苏而受益。

美国在出现债务危机之后，通过打击欧元，成功地转移了全世界的目光，避免了债券被抛售的命运，反而成为了欧洲债务危机的避风港，不得不感慨和佩服美国金融战略专家的高超的手段。在打击了欧元之后，也避免了美元继续作为国际结算货币的疑问，再没有任何一种货币可以跟美元相抗衡了。在这样的情况下，美元暂时也“被”升值了一下，整体情况来看，美国中线正步入上升通道，今后随着美国的经济进一步好转，美元将有可能走出独立的上涨行情。短期来看，美元还是有回调的可能性。

今年油价走势可以说是波澜壮阔。由于3月11日日本地震所引起的核电站核泄露，带给全世界对核安全的恐慌，人们对传统能源的需求回归推动着油价出现暴涨，再加上北非中东的茉莉花革命的影响，进一步推动油价向上发展。后来，在欧洲债务危机及中国调控收缩经济的影响下，油价开始出现巨幅调整。不过，不管怎么说，现在基本上可以断定世界将要远离低能源价格的时代，油价将在短线回调之后走上中期上升行情。另外，现在关于美国对伊朗的恩怨情仇还将对油价造成短期剧烈波动。

同样，受欧债危机及中国的需求减少的影响，原材料板块今年调整幅度比较大。铜价在冲上4.2元之后，回落到了3元附近整理。近期走势比较震荡，在3元上方反复筑底，有走强的迹象。当然，其他有色金属如铝、镍、锌等也受到影响，铁矿石企业成了重灾区。

黄金今年波澜壮阔的上升行情，令多少投资欣喜若狂，同样，当黄金从高点摔下来的行情，令多少市场人士目瞪口呆、痛苦异常。黄金调整结束了吗？现在能玩黄金吗？黄金后市怎样？这是许多投资者在我的多次讲座中向我所提出的问题。

许多市场人士认为，全世界为了救经济于水火印了那么我钱，钱越来越不值钱了，什么值钱？当然是黄金了。不过，市场的东西是此一时彼一时的，话是没错，但形势若发生了改变，可能投资行为也要有所调整。俗话说：乱世买黄金。今年一年世界够乱了，所以黄金涨飞天。你知道，未来世界将怎样？是否真的世界末日要来了？我个人倒是认为，世界正在向好的方向发展。当经济出现比较明显的复苏迹象时，人们的投资很有可能转向更容易增值的投资品，黄金是否还能作为良好的投资标的，真还需打个大大的问号。

从黄金的中线趋势来看，它已经出现的破位。它不但跌破了200天线，而且顶背离相当严重。光从技术上来看，它还有向下调整的空间。今后多长时间黄金再次出现投资机会，我不敢妄下结论，不过我认为起码现在是不适合投资黄金及其相关投资品。我在今年8月以后的多次讲座中都在呼吁投资朋友要远离黄金及其投资品，有兴趣的朋友可以查阅我的博客文章。

受欧债危机的严重影响，今年债券市场可以说是风景这边独好。美国十年期债券ETF从今年二月份的低点冲到10月份高点，涨幅超过30%。同样，债券基金或是固定收益基金等投资品种都有了超过6%的投资回报。更令人不可思议的是，在美国国债近百年来首次出现降低，而美国债券却依然出现疯狂上涨，以致美国的债券收益率屡屡刷新60年来的新低。

不过，债券是否还能延续11年的风光，真的不敢太过乐观。俗话说，风险是涨出来的。很简单，资本都是逐利的，在债券这样低的收益率面前，债券如何能够保持固有的吸引力？放着满地白菜价的股票，资金是不会不心动的。况且，从技术上来看，债券已经出现严重的顶背离。结合现在欧洲局势及美国经济的发展状况，估计债券泡沫必爆无疑。投资市场上就没有只涨不跌的东西，也没有只跌不涨的东西。时机波段把握准了就有机会赚钱。

与债券的走势相反，今年美国的银行股是股市中的重灾区，许多银行股金融股最多时都跌去超过50%，如BAC在今年年初时最高处于15元左右，最低跌到5元以下，真可谓惨不忍睹。

俗话说，物极必反，机会是跌出来的。在连续大幅度下跌之后，美国银行股开始显现出了投资价值。股神巴菲特已经先期进入50亿美元，后市有可能继续增持。最重要的是，美国的实体经济现在发展状态良好，有了实体经济的好转，银行情况不好转是很难的。实际上，我们已经看到了美国第二第三季度企业业绩良好，而且银行股的业绩也出现了明显的增长势头。所以，银行金融板块已经到了中线建仓的时候了。

最重要的一点是，对投资非常关键的市场心理指标，即市场恐慌指标中线已经出现了很难扭转的下跌态势。这是一个反向指标。这提示了一些重要信息正在跟市场产生相关联系。

道路是曲折的，前途是光明的。历史大潮滚滚向前，落后终究要被先进的所淘汰。对经济的分析与判断不需要信心满怀，但也无必要的悲观失望。经济向前发展的路总是崎岖坎坷的，股市的发展也是波浪式起伏前进的。在前景一片暗淡的形势下，机会总是在酝酿着。因此在危机当前，能够不惊惶失措并且能够把握机会的人才是最后的胜者。
（本文非投资建议，凭此操作风险自担。）

HoHoHo! · 发表于 2012-1-12 13:37

布艺 · 发表于 2012-1-12 17:34

willl · 发表于 2012-1-12 19:12

山蛟龙 · 发表于 2012-1-12 21:15

感谢楼上各位的支持，在下鞠躬了~

danfry · 发表于 2012-1-12 23:26

上面的数据分析中，有个疑问，能否帮忙再提供一下：
50年朝战爆发，道指1年后升28.8%，2年后升39.2%，那么，请问48年、49年、50年怎么样呢？
62年古巴导弹危机，道指1年后升33.8%，2年后升57.3%，那么59年、60年、61年怎么样呢？
64年东京湾事件，道指1年后上升43.6%，2年后升53.9%，那么61年、62年、63年怎么样呢？
80年石油危机，道指1年后升27.9%，2年后上升5.9%，那么78年、79年、80年怎么样呢？
87年股市崩盘，道指1年后上升23.6%，2年后上升54.3%，那么85年、86年、87年怎么样呢？
90年海湾战争，道指1年后上升23.6%，2年后上升31.3%，那么88年、89年、90年怎么样呢？
01年网络泡沫暴发，道指1年后上升42.8%，2年后上升6.9%，那么61年、62年、63年怎么样呢？；2008年金融海啸，一年后道指上升59.28%，两年后道指上升9.2%。

王相山 · 发表于 2012-1-13 03:15

JoyceAccSG · 发表于 2012-1-13 16:21

Same question.

山蛟龙 · 发表于 2012-1-13 21:50

danfry 发表于 2012-1-12 23:26
$ h, Q* s% i# ?7 C% ?2 Q; ]上面的数据分析中，有个疑问，能否帮忙再提供一下：. |% z7 _, y: J7 i: ?9 D* ~- K& I, z
50年朝战爆发，道指1年后升28.8%，2年后升39.2%，那么 ...

俺手头这真没有这些数据。俺很好奇，您要这些数据做什么样的分析呢？

俺认为分析危机及危机后的规律性，要比分析危机前的正常年份要来得有意义得多，正常年份该怎么过怎么过，可以说是平平淡淡，没有太多的风险与没有太多的机会。做投资重点是寻找机会，不是吗？

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