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注資救銀行股市暫且回穩
2 {5 `$ c( C& S衰退陰霾經濟前景難樂觀 2008年10月14日
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【明報專訊】各國相繼仿效英國直接給銀行注資,變相把銀行國有化,此一非常措施,使銀行暫時避過系統性崩潰厄運,全球股市昨日強勁反彈,投資者當然喜上眉梢,但是這次金融海嘯令全球經濟傷筋錯骨,衰退的可能很大,對實體經濟、民生的衝擊和影響,未來一段日子將會逐步呈現出來。! Z" A) Z* P+ T, w! O: i
( ]: h9 N3 O% F8 n; {1 }8 [救銀行政府承擔風險4 S( @/ x5 z0 x7 D9 v: c) `5 y6 ^: t
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豪氣注資誰來付鈔?
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全球金融情勢暫時得以紓緩,英國首相白高敦(Gordon Brown)應記一功。美國財長保爾森決定不打救第四大投資銀行雷曼兄弟,觸發了金融海嘯之後,美國政府幾經波折,得到國會通過以收購不良資產為主的7000億美元救市方案,但是市場對此未予正面反應,海嘯蔓延至歐洲,多家大型銀行都出現險情。此際英國未跟隨美國的方法,白高敦以做過10年財相的資歷,認識到首要是不能讓大型銀行系統倒閉,才可避免市場崩潰。他認為政府直接注資大型銀行,確保它們不倒,才可以保住岌岌可危的市場,然後徐圖後計,再想辦法收拾殘局。3 A2 u5 C! X3 q- I1 w
4 O7 e5 u3 i' R政府把銀行國有化,有違自由市場原則,保爾森墨守成規,使他在此階段的表現落後給白高敦。現在,美國、德國等歐美主要國家,都已經仿效英國,以直接注資銀行的方式救市。白高敦以銀行國有化一招,挽全球經濟於既倒,令個人民望以至他所屬保守黨的低迷情勢,也因而扭轉。2 A, t0 D0 S( |
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昨天全球股市反彈,不過天下沒有白吃的午餐,現在各國爭相以公帑救銀行,究竟誰來埋單?有經濟學者質疑,各國注資銀行,政府成為銀行股東甚至大股東(例如英國昨日注資共370億英鎊到蘇格蘭皇家銀行RSB、HBOS及萊斯銀行TSB,據知已經成為RSB的最大股東),政府負擔得起嗎?9 f3 _* m0 R- \+ Z
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例如英國《金融時報》有文章引述經濟學家認為,許多銀行規模過大,不止不能倒閉,而且無法救助。他們以銀行總負債和國內生產總值(GDP)的比率來論證,認為在最壞情下財政資本重組與GDP的比率,甚至連個位數可能也是巨大的。以英國為例,其最大的5家銀行總資產為英國GDP的4倍。如果資本重組規模相當於它們總資產的1%,就會讓政府增加相當於GDP的4%的負債;如果資本重組規模達到5%,政府的債務就會增至相當於GDP的20%。" b$ Q: i* y3 f+ [7 f. f v" I) l
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也就是說,銀行國有化,實際上是政府把銀行的風險全部承擔過來,如果最終平安渡過,當然萬事大吉,假若往後發展有什麼差池,誰來打救政府?這是銀行國有化的風險所在。6 t: o+ i+ n- q- Z
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美國7000億美元、英國5000億英鎊、德國4700億歐元,單是這3個國家,救市資金已經超過17萬億港元,這些錢從何而來?不會由天上掉下來,也不會由樹上長出來,肯定是發行更多貨幣、開動印鈔機器來支應所需。如此大量發行鈔票,只會推高通脹,最終還是人民受害,由人民埋單。; K+ W! M8 M6 l( s$ T5 V; R
) g- X$ r3 t. x% Q" }政府買起銀行的後遺症、通脹戕害民生,可能都是日後的事,但是市場能否穩得住,還是未知之數。例如雷曼的信貸違約掉期合約(CDS)日前公開競投,債權人暫時只能取回8.75%,根據CNBC估計,市場約有4000億美元雷曼債券,即是說為雷曼債券提供保險的機構(主要為銀行、保險公司和對基金),最多需要賠償約3600億美元。這些機構如果頂不住,都會觸動市場的神經。
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2 d2 M3 |% r" ]2 P$ G0 [# y日前保爾森預告美國還有銀行倒閉,據美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp,簡稱FDIC)今年8月曾表示,美國陷財困的銀行多達117家,兩家地區銀行Meridian Bank和Main Street Bank上周又被接管,即今年內美國已有15家銀行倒閉。以FDIC預告,倒閉肯定陸續有來。1 j. e" c- w1 W
4 A/ |2 R* H, Y3 o; o, n7 vIMF:全球信貸勢緊縮) k& I9 d) ~) x& o- _& \
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經濟陷衰退臨界點$ N( V# k+ p7 `' r! L0 h
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國際貨幣基金組織(IMF)在最新《全球金融穩定報告》中,把美國信貸危機預計虧損由1.3萬億調高至1.4萬億美元,迫使銀行大幅降低經營槓桿,增加資本充足比率,IMF估計,全球各主要銀行未來數年需要多達6750億美元資金,才可以走出困境。在此看來,縱使全球信貸市場恢復運作,但是主要銀行在自身難保下,總的而言,全球信貸會呈現較緊縮狀態,一些發展中國家因為較難獲得外部融資,說不定也會走上冰島之途,只是程度稍有不同而已。(例如被點名的,除了對外貿易赤字不斷擴大的韓國 ,連擁有全球最高大樓的迪拜,也因為建築資金仰賴全球債券市場,在國際金融體系面臨崩潰之際,令專家擔心一樣有可能步上冰島的後塵。)
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( U- \: q& u3 P& m! D另外,IMF上周發表的一份報告也指出,全球經濟進入大幅滑坡階段,成熟金融市場受到1930年代以來最危險的衝擊,將導致幾個發達經濟體陷入衰退。報告調低今年全球經濟增長至3.9%(7月份發布的預期增幅為4.1%),至於明年經濟增長預期由3.9%下調至3%,為2002年以來最低水平,處於IMF定義全球經濟衰退的臨界點。
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在全球股市強勁反彈之際,我們指出眼前和中長線全球經濟和市場隱憂甚多,前頭仍然風高浪急,正如財政司長曾俊華一再重申金融海嘯對本港的影響,還未真正到來。投資者要保持清醒,認識到金融海嘯遠遠還未過去。一切投資舉措,務必管理好風險。( S4 t) ?9 v! w+ |% y9 O2 T6 n
* B8 I+ m2 b% g2 D! t至於特區政府,經此一役,應該醒悟金融是一門高增值高風險行業,如果香港經濟孤注一擲押在金融業之上,一旦遇上金融海嘯或10 年前的亞洲金融風暴,「獨沽一味」會令香港陷於被動。亞洲金融風暴後,特區政府曾經提出產業多元化建議,可是到後來大都無甚成績,及至SARS 後經濟復蘇,更沒有人重提產業多元化。明日特首曾蔭權將發表施政報告,且看他提出什麼方略,帶領香港走出困境,又會否提出改變本港體質的擘劃,使香港不再把雞蛋都放在金融業這個籃子裏。 |
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