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倒计时已经开始,11月份的中期选举和联储第二轮量化宽松(QE2)将带来双重影响,使得下周的市场尤为值得关注。在政治领域,赌注相当可观。民主党似乎要失去众议院的多数席位,但参议院的多数席位仍势均力敌,可能要到最后一刻才能见出分晓。; C7 g' V! t; G2 C
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正如我以前提到的,经过布什执政时期一掷千金的开支之后,共和党立法者承认他们将封杀哪怕绝对合情合理的刺激方案,而民主党政府及其立法者已经丧失了与敌人抗争的斗志。于是乎,让国内经济起死回生的重任就全部落在了联储的肩上。因此,在货币政策领域,赌注同样十分可观。尽管联储内部目前似乎意见不一,我预计QE2的兵器库将会比普遍预计的未来六个月5000亿美元稍大一些。- y' k. p+ F. k+ e6 V E/ o2 j" @ s
; ]) J$ L7 v% y 然而比最终结果更为重要的,也许是市场对这些消息的反应。/ ]: Y# R$ Y+ A: |- s& ^+ |
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政治领域- ~' x( Y" g! u, v: V" j
: r# B& z2 f9 x 市场是否会像以前那样,将两党僵持局面视为利好?抑或投资者得出结论,从我们面临的地方、各州和联邦财政的庞大赤字以及其他挑战来看,解决方案比僵持局面更受欢迎?随着我们走近2012年总统选举,“茶党”将在共和党中扮演着多大的角色?
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货币政策
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+ E6 A# c3 g( ~) A' q4 V 股市多头认为QE2将会刺激起国内经济增长,而且从目前的通缩风险和失业率居高不下来看,与进一步的宽松措施相伴而生的风险和成本是正当的。他们进一步辩称,更多的宽松政策要好过无所作为,至于泡沫风险,那已经超出了相应的投资期限。
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与我一样,空头们认为QE2的最终效力应该受到质疑,而其无意中带来的后果和成本(比如通胀失控)可能是相当巨大的。同时,经济增长的放缓,加上QE2的有限影响,将让美国经济易于遭受政策失误或其他出乎意料的体系动荡。熊派提出,有目的的、改革性的财政和税收补救措施将胜过量化宽松。在宽松政策的影响之下,储蓄阶层受到惩罚,经济中各行业迷上史无前例的低利率,我们只能坐等下一个联储泡沫的来临。- U- M! \- F3 \/ ?. |2 i% x
' s" h# W) ]& U# j# L 其他来自多空阵营的常见问题还有:- B; L/ o% Z, R
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·利率是否会继续攀升,或利率是否已经对更多量化宽松作出了调整?9 v: L9 ]8 I$ C+ }6 t
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·市场是否会日益担忧大宗商品成本的上升和美国债务的累积?
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·在第一个5000亿美元之后,最终需要多少量化宽松才能实现价格稳定和充分就业的双重目标?0 O! s0 K% _$ I
- T, F* E! j, R+ L! V" \ 尽管企业盈利超出预期(滞后指标),过去两个月来,一系列初步的甚至最终的国内经济报告(尤其是房地产和就业领域)一直伴随着QE2的乐观情绪,由此我得出的结论是,美国股市可能会令人失望,或许正处于筑顶的过程之中。(诚之) |
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