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各位投资者,现在我们要说的可是坏消息:9 [. O. s0 i" ], @/ y, H
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那些根据历史规律,往往在牛市最后几个月中闪光的股票,现在的表现就有些闪光了。与此同时,那些在牛市最后阶段处境不佳的股票,现在的状况也的确好不到哪里。& B$ p! X3 `9 \8 i, @7 A
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至少机构投资量化研究公司Ned Davis Research的一次研究是得出了这样的结论的。这一主题为“牛市峰值预报领先类股”的研究是由该公司资深类股策略师斯通塞佛(Lance Stonecypher)和研究分析师诺鲍姆(Chay Norbom)主持的。
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研究是针对美国1970年代早期以来历次牛市最后三个月期间的行情,他们对标准普尔500指数当中十一个不同类股在这时间段内的表现进行了评估和分析。+ W* c1 b! P1 F0 M6 t0 Y2 V
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结果他们发现:“在牛市顶点之前几个月的时间当中,金融类股和公用事业(2182.951,-23.05,-1.04%)类股往往表现不及大盘,而非必需消费品类股和必需消费品类股则会表现好于大盘。”/ j; b. K. h( X
" G5 d- ^" v2 _7 t* o# |) n9 c2 V 那么,将最近一两个月个月的情况与这一历史规律进行对照,我们会发现些什么呢?遗憾的是,前面提及的四个类股当中,似乎有三个都在向我们发出信号——顶部正在形成之中。3 V9 g" f6 x: z. ^" W$ {$ G9 v
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具体而言,第二季度迄今为止,金融类股的回报率为-3.2%,公用事业类股为7.3%,非必需消费品类股为2.6%,必需消费品类股为7.6%,而道琼斯工业平均指数整体为1.3%。
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当然,我们可以看到,公用事业类股的表现和Ned Davis Research总结的顶部预报规律还是不相符的。只是在我看来,这也不是完全不能解释:以前的多数牛市结束时,往往都是高利率的环境,而高利率对公用事业类股而言,当然不是什么好消息。/ m7 H# ?4 w8 z$ I
' n! L0 s5 i" H: d 这一次则不同,利率到现在还没有调升。可是,考虑到利率较低主要是对通货紧缩的巨大忧虑的结果,我们最好也不要仅仅依靠利率就做出牛市顶部还远得很的结论。0 J2 b& d: z. |6 \. C
" M* A: p& y; ^/ S1 L2 ~2 u3 N 同样应该指出的事实是,在利率持续保持低迷的情况之下,金融类股还是这样的表现,这就更加令人吃惊了。假设其他条件均等,金融类股当然有理由在利率较低的时候获得出色的表现,因为联储的低利率政策对他们不啻是巨大的津贴。' b+ f$ j/ C$ B: `: k: ~0 u
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可现实却是,这一类股步履维艰。本周早些时候,在对Financial Select Sector SPDR(XLF)的表现图表进行了研究之后,编辑罗素(Richard Russell)得出的结论是,它已经呈现出一个“看空下降三角”。
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: P S3 O4 A9 h: z 根据Ned Davis Research的研究,最终的结论就是:“我们或许正在进入一个市场见顶过程的早期阶段。”(子衿) |
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