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股市长期以来所期待的调整行情现在或许已经开始了。
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我之所以这样说,是因为正如大家所看到的,道琼斯工业平均指数突破1万3000点大关之后,已经有为数众多的牛派再也无法遏制自己的激情,纷纷跳出掩体,冲上阵地。事实上,哪怕道指现在又跌回到距离1万3000点只有一步之遥的地方,市场上的看涨情绪依然要比两周之前浓烈许多。
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0 y% ~/ U9 g/ F2 r$ ] 从逆势分析的视角看来,这无疑是个令人担忧的信号。* m# o( x$ M; R* R
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具体数据的层面,我们不妨来看一看《赫伯特金融摘要》追踪的股票短期随势操作投资通讯平均推荐的投资充分程度,即赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)。2月下旬到3月上旬,当道指首次试图冲击1万3000点未果时,指数在3月9日一度下跌到了17.6%的低点,意味着整体而言,这些顾问是将投资组合八成以上的部分都转入了现金部位。
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7 @+ G, d% | [7 G/ \ 今天,尽管道指距离那时也只高出了1%不到,但是HSNSI的读数却达到了42.1%。这也就意味着,市场的一点小小的进展,就使得这些顾问将自己的投资力度一下子提升了25个百分点。
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: S2 E4 H. j# q 众所周知,牛市是要翻越忧虑之墙的,可眼下的情形和这样的描述实在是不搭界。6 Z; W0 H9 b& A( F; p
9 g( Q/ c; D) G [ 我们还可以了解一下阿隆森(David Aronson)最新开发出的一个情绪指标——阿隆森是纽约巴鲁大学金融学副教授,同时担任Hood River Research的总裁,这家公司使用复杂的计量经济学技术来“强化量化投资策略的利润率”阿隆森现在做的就是将芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的实际水平同按照股市近期行情推断的应有水平进行比较。5 _: Z6 k" k g6 q# b
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阿隆森将计算的结果称作是“纯粹波动率指数”。他指出,从大上周开始,纯粹波动率指数就已经达到了现实乐观情绪过剩的点位。
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我的读者可能还记得,不久前我还在文章当中介绍过,著名专家艾森斯塔特(Sam Eisenstadt)的预测是市场中期看涨。那么,这两者难道不矛盾吗?
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2 ^ D+ |( L6 b 答案是,未必一定矛盾。逆势分析所针对的是很短的时间段,比如未来一个月,最多两个月而已。
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因此,我们完全可能看到这样一种情形,即股市到秋季时的水平确实会明显高过现在,但是如果逆势分析家正确的话,市场在上涨之前必须先完成下跌的手续。(子衿)
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