07-15 为什么连续两天不好的消息市场仍然收绿？绿圈美股/加股 盘前策略&走势分析

吕千亿

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07-15 为什么连续两天不好的消息市场仍然收绿？绿圈美股/加股 盘前策略&走势分析

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#绿圈每日精句

"在未来几个月采取更保守、防御性的股票投资方式会更稳妥。经济衰退对股价的负面影响格外大，因为衰退通常会同时导致企业盈利下降，ceo和投资者对未来失去信心，从而压低估值。但是熊市通常会衰退之前结束，这是由信贷条件放松引发的，而这往往是美联储降息并承诺进一步降息的信号"

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07-15 为什么连续两天不好的消息市场仍然收绿？绿圈美股/加股 盘前策略&走势分析

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"在未来几个月采取更保守、防御性的股票投资方式会更稳妥。经济衰退对股价的负面影响格外大，因为衰退通常会同时导致企业盈利下降，ceo和投资者对未来失去信心，从而压低估值。但是熊市通常会衰退之前结束，这是由信贷条件放松引发的，而这往往是美联储降息并承诺进一步降息的信号"

#Schiller

我们最可靠的美国经济衰退领先指标变为负值。截至本周，1年期美国国债收益率高于10年期美国国债收益率，这促使我们将这一指标从黄色改为红色。随着美联储再次加息的临近，我们预计这一重要转变不太可能在7月剩下的几天里逆转。在过去，每当出现这样的反转，美国经济衰退通常会在11至13个月后出现。在经济衰退开始之前，收益率曲线几乎一直是反向的，从这个指标上看，衰退还是到来了。有很多朋友可能会产生疑问，现在才确定经济衰退是不是已经太晚了，市场已经跌了20%，这个指标才进入红色区域，这个指标严重滞后。其实这个是一个非常可靠的指标，历史上股市的绝大多数熊市通常是在收益率曲线反转之后才开始的，他们别分是1956年，1959年，1968年，1973年，1978年，1980年，1989年，2000年，2006年，2019年，在收益率曲线相交后的11-13个月后，美国经济进入衰退。然而，也有例外，在收益率曲线反转之前，股市就已经见顶。这类案例中有三次出现了这样的情况，市场在收益率曲线反转前一到两个月就见顶的情况，而上世纪50年代发生的一次提前5个月。标准普尔500指数最近的收盘高点是在2022年1月3日，也就是六个多月前。我们认为，如果今年1月的峰值可能标志着熊市的开始。也就是说，今年可能是另外一次例外情况。

应该指出的是，我们的“衰退记分卡”跟踪的其他几个美国衰退的长期前兆仍在为美国经济开绿灯。每一个都有可靠的记录，而且他们看起来至少都远离这种负面信号。然而，我们相信收益率曲线在预测经济衰退最终到来方面的可靠性，将这种反转视为一个信号，在未来几个月采取更保守、防御性的股票投资方式会更稳妥。经济衰退对股价的负面影响格外大，因为衰退通常会同时导致企业盈利下降，ceo和投资者对未来失去信心，从而压低估值。但是熊市通常会衰退之前结束，这是由信贷条件放松引发的，而这往往是美联储降息并承诺进一步降息的信号。在我们看来，让美联储政策出现这种逆转的条件，在明年年初之前不太可能出现，说不定更久，所以对于目前的市场，我们需要保持谨慎。

#DXF

为什么连续两天不好的消息市场仍然收绿？解读CPI背后隐藏的数字，找到未来的黑马

那么我今天要讲讲CPI背后隐藏的数字，和未来的黑马板块。本来今天没有轮到我，但是我特别想讲一下这个，因为我觉得很多人没有了解到CPI背后的信息究竟是什么。我前天就跟大家讲过不要panic，市场不一定会走跌，为什么我这么讲，我来给大家分析一下

首先讲一下CPI的结果

在Y/Y基础上，整体CPI通胀达到9.1%，高于8.8%的共识，核心通胀率从上个月的6.0% Y/Y 温和放缓至5.9%，高于5.7%的市场 共识。目前来看放缓的速度虽然慢，但是数据显示确实在3月份的6.5%达到峰值后价格压力正在消退，只是这个速度太慢。

昨天CPI之后，我花了一些时间去听了一些基金经理的看法。为什么要听他们的看法？CPI里的细节和分类很多，我主要是看他们关注的重点是什么。

首先大家都知道是能源价格和食品价格，能源价格虽然也是上涨，但原油价格在月中已经见顶，而食品价格上涨与1980年12月以来最高的6个月平均水平持平，我认为这个市场已经预期了，除了这个之外，我听到这些基金经理更多的是看到shelter的上涨，这实际上是占了核心CPI超过40%的比重。这里住房上涨0.6%，租金上涨0.8%，租金上涨的速度是非常快的，逻辑上，住房价格太高会导致租金也会跟涨，同理而住房价格下降租金也会下降，但是租金对比住房价格会有个很大的滞后，所以虽然这次CPI中租金上涨很快，但是我们看到房价在过去一个月增速下降，有些地方已经开始走低，但是可能市场认为租金上涨最终会放缓。虽然我们看到这个数字非常吓人，市场跌，但是为什么会拉回来，是这些数字的整体趋势并不是会一直不可控地走高。

第二点提醒大家，核心商品价格通胀从4个月前的峰值12.3%Y/Y下降到7.2%Y/Y，然而，核心服务通胀从上个月的5.1%同比上升至5.5%，为1991年5月以来的最快增速。这个对我们的选股很重要，商品价格在下跌，服务在上升，所以未来什么板块是受这个benefit（受益的）？这些数据说明了什么？加上供应链的持续修补，加息带来的需求周期性放缓，过剩的零售库存，核心通胀率的峰值可能就是 过去了，而消费者也继续转向更多的服务和更少的商品。所以我们在考虑板块和个股的时候，要注意下这些因素，比如关注TSLA股票的朋友，要注意美国和欧洲一样，大部分新车销售都是贷款方式，那么利率上升包括新车的价格上涨也是0.7%，这些会不会导致车的销售下降。我想特别提到医疗服务，价格上涨是0.7%，我在8号提醒过大家看一下LNTH, LLY, VRTX, VIVO, MCK, HURN的走势。 全部和医学科技药物治疗健康服务有关，它们相对大盘的relative strength是非常强的，让我感觉到后疫情时代也许是医疗行业的大周期来临。我们从微观来讲，疫情改变了大多数人的消费方式，必须和非必须的消费减少，但是在医疗方面的开支不会减少，通胀数据业看出来，所以这个可能是大家应该关心的板块，可能未来会成为一个黑马板块。

那么我最后想讲一下，我们来看一下CPI和股市之外的市场反应，第一个是short term Federal funds rate的变化显示出来市场预期美联储是会像前三次衰退一样，只要经济进入衰退期就会立刻减息。这里有一点要注意，美联储看的通胀数据和就业数据都是滞后的，因此比较大的可能是当他们刹车的时候，已经往往太迟了，也就是衰退已不可避免。还记得我在周一分析过熊市的三种路径吗？那么目前看最有可能的就是路径一和二。

最后我们来看市场，上个月的CPI是6月10号发布的，市场是大幅跳低，连续两天下跌破了前低。很多人关注的是消息本身，我关注的是市场对消息消化到什么程度？我反复讲过每一次坏消息出来的时候市场都在消化，不仅是消化已知消息，而且将更坏的情况price in，那么什么时候市场就完全消化了呢？就是你发现bad news的时候市场仍然走强，而我正是在6月28号提醒大家” 那目前，其实”bad news is a good news” （任何坏消息都是好消息）”，前天糟糕的CPI加上昨天JPM的不及预期的季报，市场都是低开拉回，这就是验证我一直说的市场一直在price in，不要太过于panic。