许小年:中国的危机应对政策及其效果zt

zsm2002

2009年9月24日许小年：给我的任务是评价危机后中国政策的引对，及其效果。关于在危机之后政府政策，我已经看到在市场上有人讲，用惊弓之鸟这个词形容，比较形象。除了惊弓之鸟，在政策选择上叫慌不择路。各种各样的措施出来，自相矛盾，结果是后患无穷。首先讲为什么叫慌不择路。面对外部需求的急剧下降，我们采取的措施是财政的大规模投入，号称四万亿，其实没有四万亿，到今天这个四万亿到底资金来源在哪里，到底怎么样花的，到今天没有给出明确的说法。很快的实际上财政刺激政策，就变成了信贷刺激政策，就变成了货币刺激政策。上半年7万多亿的新增贷款投放，这在我们国家历史上前所未有。大量的资源投入，当然这些资源投入，都产生了巨大的浪费。在政府烧钱，不计后果地拉动投资需求，暂时阻止了经济增长速度的下滑。但是三季度宏观政策的好转不可能持续。原因很简单，就是因为政府烧钱的规模和烧钱的速度无法持续。如果再持续下去，财政就会非常紧张，现在财政实际上已经比较紧张。我们看到，税收部门想尽各种各样的办法增加今年的税收，今年的税收目标一再上调。你在民间收费，实际上和拉动内需的总方针相互矛盾。你挤占了民间的资源，民间的开支，民间的需求，自然要下降。所以我说我们政策出台，是自相矛盾。一方面说拉动内需，一方面又通过增加税收来挤占民间资源，抑制民间的需求。我看了半天，政府到底想干什么，到底想不想拉动内需。财政方面的制约，使得我们这种花钱的速度没有办法持续下去。贷款再发下去，必然要伤害银行体系的健康。短期之内坏帐不会出来，短期之内坏帐率还会不断地下降。不仅是坏帐的比例会下降，而且坏帐的绝对数字也会下降。因为有不断的新贷款发放出来。本来一笔坏帐要暴露出来，一笔新的贷款发进来，这笔即将变成坏帐的信贷，又变成了优良资产。所以我们用造大泡沫的方法，来掩盖原有的泡沫。当信贷和财政力度减弱的时候，经济会怎么样？既然大家承认三季度的宏观数字好转，是由于政府积极的财政和信贷政策。那么当财政和信贷政策的力度减弱的时候，必然的逻辑结论，就是经济增长速度要出现再次下滑。这就是我们讲的二次探底。所以当前的政策是不可持续的，不仅不可持续，而且由于我们推出了慌不择路的政策，使得我们经济中存在的原有结构失衡问题进一步恶化。我们错过了进行经济结构调整的大好时机。以外贸行业为例，我们讲了多少年，我们国家企业的出口竞争能力，不能仅仅局限于廉价的土地和廉价的劳动力。实际上我们的土地和劳动力，已经不再廉价，机会成本非常高，隐性成本非常高。我们谈了多少年希望外贸行业能够升级换代，但是就是无法做到。这一次本来在外部危机的冲击下，是我们外贸行业升级换代的大好时机，没有动力没有压力，人使不会改变自己的。可是在外贸出现大幅下降的时候，我们采取的政策是刺激需求，希望能够在短时期内，用国内的需求，主要是投资需求顶一段时间，顶到外部形势好转，所有的经济活动生意又会回到危机前，这就给我们外贸部门送去了非常错误的情报，使得企业也产生了等一等，拖一拖，而不是积极地采取各种各样的刺激进行技术创新，提高我们企业和产品的核心竞争力。政府采取的措施，包括增加退税，包括固定汇率。这些措施都给企业送去了错误的情报，在新的形势下，在外部经济环境严重恶化的情况下，企业不必通过自身的改造和提高，就可以应付过去。使我们的企业现在仍然把注意力集中在退税上，集中在汇率上，集中在美国的危机什么时候结束，我们的订单什么时候回来。而不是自身想办法提高竞争能力，提高效率，在创新上寻求新的突破。所以我们错过了外贸行业升级换代的大好时机。我们嘴上都讲危机危机危中有机，实际上我们对于这个机，采取了机会主义的做法。不是认真地看待危机所带来的机会，而是寄希望于形势马上会恢复到危机前的水平，我们可以照样地生产下去，我们可以照样地赚钱。错过了结构调整的大好时机。第二个方面，就是我们拉动内需，几乎资源统统投入到投资中去。使得中国经济投资和消费失衡进一步恶化。在需求下降的时候，政府确实有必要采取一些措施来刺激国内的需求，弥补海外需求的不足。问题是刺激什么需求。中国经济本来已经是投资过多，还要继续刺激投资，这个道理我想不通。我们现在的做法相当于给烟毒病人再供应鸦片，让他再抽两口，要不然他就过去了，烟毒病人渐进式的疗法我完全赞成，但是不能再给他鸦片。在国内需求不足的情况下，政府推出政策拉动国内需求是有必要的，但是不能再增加投资。再增加投资，无益于给一个戒毒病人送去另外一支鸦片，或者用老百姓的话讲，叫饮鸩解渴。刺激需求应该次级消费，我不能同意四万亿的政策短期有必要，我认为四万亿的政策也罢，七万亿的银行信贷也罢，在短期内没有必要。因为这些资源绝大部分进入了投资领域，而没有进入到消费，消费恰恰是国内需求最有潜力的地方，消费恰恰是多年以来落后于经济形势发展的地方。所以你要刺激可以，你要想缓解戒毒病人可以，但是不能再给他鸦片，你可以给他一杯茶，多吃两块巧克力。这样政策执行的结果是进一步增加我们经济中的过剩产能，过剩产能过若干年之后，就是银行坏帐。过剩产能的问题，已经到政策决策层必须认真面对。最近政府发出警报，五个行业被识别为产能过剩的行业。我相信产能的过剩，根本就不会局限于这五个行业，基本上制造业到处都是过剩。在产能过剩的情况下你再投资，将来后果是什么。这种慌不择路政策的第三个后果是国进民退。这个后果对追究经济的影响，恐怕比前面我们讲的结构恶化，外贸的调整更为深远。由于在经济下行时期，投资的风险加大，银行很自然地把资源投到相对安全的地方。看上去资源相对安全的地方，就是国有部门。所以银行资金，今年上半年大量地进入到国有部门，进入到政府的基础设施建设项目中去，进入到国有企业。我们看到最近国有企业风头稳健，各地开出的地王，大多数都是国有企业，手里有钱，银行支持他，银行知道风险。在上面政策的压力下，银行也只好放贷，既然商业风险很难规避，那就规避政治风险。将来出了坏帐，政治上我没有责任，所以银行的资金全都进的是国有部门，形成了国进民退的态势。国进民退的结果是优汰劣胜。我们看到民营企业纷纷找国有企业，戴上一顶国帽子，以求自保。这和我们30年改革开放大方向背道而驰，政府对经济活动的影响力显著提高，结果当然是经济效益的下降，结果是社会的公平性受到伤害。国有部门成为特殊的部门，可以享受到其他无法得到的资源和优惠政策。我想再强调一遍，这和我们30年改革开放大方向背道而驰。因此我的结论是，由于当前政策的不可持续性，中国经济增长再次下滑，在我看来不可避免。从中期长期来看，财政的问题，银行资产的问题，企业盈利就业等问题，由于经济结构无法得到调整，这些问题将在三五年内显露出来，到显露出来的时候，我们再来讨论如何进一步推动中国经济的体制改革。不光是经济体制改革，恐怕到那个时候，政治体制改革也会凸显出来。

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