美国金融监管改革法案并非灵丹妙药

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　　美国总统奥巴马7月21日正式签署金融监管改革法案，使之成为法律。这标志着美国金融监管进入一个新的时代。然而，法案的签署并不能定型美国金融监管的未来。把2000多页的法律条文，细化为可能高达数万条的具体规则，才能使立法的初衷得到落实。从这个意义上讲，美国金融监管改革的进程才刚刚开始。

- }/ B( \% l! s8 E! m# g. `6 T　　新法案是上世纪“大萧条”以来美国政府对金融业和市场监管进行的最大规模“修理”。两大监管机构的设立引人关注。一是成立金融稳定监管理事会，由各金融监管部门官员组成，负责监测和处理威胁金融稳定的系统性风险，实现不同监管机构之间的信息共享与协调。二是成立拥有广泛权力的消费者金融产品保护署，对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管。美国现有监管机构，除储蓄机构监管局被撤销外，其余机构权力都得到扩张，衍生品市场、对冲基金、私募基金等影子金融体系都被纳入监管视野。
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8 }* g7 u1 H  s5 {, I; ?  ~) Y　　美国国会民主党议员称法案将确保美国“不再遭受类似当前的国际金融危机”，但经济学家普遍给法案打出的分数是B或B+类，认为法案虽然重要，但并非灵丹妙药。让经济学家持保守看法的原因是多方面的。一是周期性的危机是资本主义的固有特性之一。法案改变不了这一点，它所能做的是降低危机发生的频率和对经济的破坏程度。二是法案并没有涉及导致金融危机发生的所有因素。如法案对导致金融风险产生的美国低储蓄、高消费的经济结构性因素可能无能为力；法案有许多重要遗漏，如没有包括对住房抵押贷款两大公司房利美和房地美的改革，汽车经销商等被排除在消费者金融保护署的管辖之外。在限制银行业的投机行为方面，法案要求剥离的只是银行一小部分衍生品业务，允许银行投资对冲基金和私募基金，只是对资金规模有所限制。另外，对于舆论关注的金融机构“大到不能倒”的问题，危机发生以来，美国金融机构实际上是越变越大，蕴含了更大风险。法案并没有对金融机构的规模和经营活动做出明确限制，而是把决定权交给了金融稳定监管理事会。

　　在金融全球化的今天，金融监管国际协调的难度也加大了美国金融监管机构决策的复杂性。比如，对银行最低资本金和流动性的要求，法案只是鼓励银行增加资本储备，并没有明确要求。这主要还是考虑到美国与欧盟、日本等国家或地区存在的分歧。金融业产值占美国经济总量的1/10，是美国一个重要的出口部门。美国政府当然不愿意看到因为监管过严而削弱了银行业竞争力。

" K& A4 l, G! v8 u- B　　美国新的金融监管大厦的定型，取决于诸多因素，这一过程可能需要数年时间。前华尔街投资银行家、布鲁金斯学会专家艾略奥特认为，任何安全网的构建都有一定代价。新的金融监管将带来银行成本的增加，消费者的借贷成本也可能会提高，甚至美国的经济增长也可能短期内放缓，但与导致数百万人失业、数万亿美元损失的金融危机的危害相比，这个代价是值得的。 马小宁

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