股市的国会效应

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　　【MarketWatch弗吉尼亚8月5日讯】预计到本周末的时候，股市将得到一股强大的推动力。这是因为国会的八月假期就要开始了，而他们回到国会山则要等到劳动节过去之后。

　　这些与市场之间难道有什么关系么？答案是显然有关，而且关系不小。整体而言，当国会休假的时候，股市的表现要比其他时间好出不少。

　　几年之前，辛辛那提大学的弗古森(Michael Ferguson)和密苏里大学的惠特(Hugh Douglas Witte)两位教授进行过一次这方面的研究。他们的研究结果之一就是，“道琼斯工业平均指数史上大约90%的回报率都是来自于国会休会期间。”
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　　具体而言，两位教授指出，道指自1897年至2004年期间，在国会休会期的年平均回报率为5.3%，而在国会正常运转期间的年平均回报率却只有0.4%。

0 W& x6 k6 c) v: {　　毋庸赘言，这种所谓的“国会效应”也完全有可能只不过是统计数据层面一种有趣的偶然现象而已。归根结底，国会是否休假和股市表现之间的关联程度还没有达到统计学家所严格要求的必需水平，因此还不能做出确实存在某种模式的结论。

! p$ X7 B- d! u　　不过，在两位教授看来，这可绝非只是巧合。当国会在开会的时候，企业和投资者就不得不面对“变数更大的税收和监管环境”，这就意味着风险要比国会休假期间来得更高。两位教授指出，正如他们在统计研究中所发现的，当国会开会时，股票市场的整体波动性也要来得更加明显，而众所周知，波动性正是变数的一个优秀指标。
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+ {4 o& H% N3 \% ~+ W* O: L　　为此，两位教授引用了罗杰斯(Will Rogers)1930年的一段名言，“当国会在开会的时候，这个国家的感觉和我们看到一个婴儿握住一把铁锤时毫无两样。剩下的，只是在我们将铁锤夺过来之前，他能够造成多大破坏的问题。”

　　两位教授并不认为自己的发现只是偶然，还有另外一个原因：当国会在民意调查中的支持率来得较低时，这一趋势就表现得较为明显。他们还专门指出，当国会的支持率低于39%时，所谓国会效应的影响尤其巨大。
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　　这一点对于我们今日的市场也非常关键，意味着我们这一次很可能从国会的休会当中得到更多的好处。根据PollingReport.com提供的数据，在过去六周当中进行的若干次民意调查显示，国会当前的支持率一直在19%至24%之间徘徊。

　　整体而言，从那些纯粹的学院派研究当中，我们可以获得一个重要的投资经验，即股市常常对某些因素非常敏感，而这些因素却是多数投资者正常情况之下根本不会注意到的。比如这个研究就告诉我们，我们想要了解纽约证交所当中正在发生的事情，就必须先了解国会山正在发生的事情。
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/ x7 w7 l5 X6 z( t　　(本文作者：Mark Hulbert)

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有意思，两个问题或值得探讨：
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" `5 Y6 k2 [+ E; T- l6 [9 {1。国会每年休会时间是否大致相同，或不同？
" e2 u' F0 ~9 Y- c) w2。两位教授指出，道指自1897年至2004年期间，在国会休会期的年平均回报率为5.3%，而在国会正常运转期间的年平均回报率却只有0.4%。这一观察是否真实？

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