鲜花( 70) 鸡蛋( 0)
|
人们都说,一点点的通货膨胀就像是一点点的胚胎。 h5 L* D4 v( @
: H6 O5 z4 b0 F
这话的意思就是,通货膨胀是可以自己发展壮大起来的。只要你现在有了一点点,那么未来就一定会看到很多。8 t' }/ k/ f, J
7 Y; |2 R1 c t- s 我敢打赌,只要通货紧缩的威胁继续退潮——这一点现在看上去愈来愈接近于肯定——我们在未来几个月当中一定会愈来愈多地听到这样的话。事实上,从《赫伯特金融摘要》所追踪的大约两百份投资通讯看来,通货膨胀进行曲的鼓点已经开始敲响了。0 w/ N4 K1 }+ a ?1 m! b4 U
" l' Z/ J6 C3 n3 @; s/ q
问题的关键在于,似乎总是有人想尽量说服投资者,让他们相信通货膨胀天生就是股市的对头。然而实际上,通货膨胀和股票价格之间虽然确有关联,但这关联却是非常复杂,并非一两句话可以说清的。事实是,除非通货膨胀比现在高出很多,否则的话,当通货膨胀较高的时候,股市的表现倒往往比较低的时候来得更加出色。" ]) r4 D; H9 [ d$ ^8 t3 Q
: W: D6 x+ L Q0 p3 S4 j1 l 至少,根据1871年以来的股市历史数据进行深度分析,我们所得出的只能是这样一个结论。
$ }+ Y n3 Q0 x, |. r5 x5 v5 J
( q2 A8 l. K. e, R- l3 R4 p 具体说来,我们不妨来看看下面这份统计。这是标准普尔500指数1871年以来不同时间段内的表现,根据连续十二个月内的通货膨胀情况进行划分。我们可以看到,通货膨胀和股市表现之间的关系决没有那么简单。
: W& D+ a# z$ T( J* C! D+ k
# y$ n5 C: K0 o! Z4 q/ b 下面统计中的第一项是连续十二个月的通货膨胀率情况,第二项是标准普尔500指数相应期间的月平均回报率,第三项是这样的时间段在全部历史当中所占的比重:; m% e& n( j5 ` Z
# z0 d4 v/ [3 _- I3 D. ~8 {
低于0 0.61% 28%* P1 f2 r0 B& ]$ P0 b
! B- @, Q2 _9 Z: ~4 I* ^: [ 0%至1% 0.50% 5%
. q3 i7 G$ E( |7 Y" n. W' \
* o! m. E! p! \, j% q: c6 | 1%至2% 0.40% 13%7 B( ~4 n. V: s1 i6 K
/ f3 P0 g" r& ]
2%至3% 0.96% 15%5 D; R. |: u. [: h2 q5 c
, I. d) l' i3 k L r+ [7 X) w w 3%至4% 0.53% 10%, `0 x/ T( C* ]( D7 m i, ~( q; A z
7 {, ]+ d4 g8 C; r3 ?4 n8 R8 W
4%至5% -0.23% 6%) L8 V! {; M& A
" f4 a* ?9 \$ R
超过5% -0.05% 22%
$ g- s G2 C2 I: q
# b* D d R5 {3 V! L( |& V s 显而易见,至少历史数据是告诉我们,股市的黄金(1372.20,4.00,0.29%)岁月应该是出现在年通货膨胀率在2%至3%区间的时候。在这样的月份当中,标准普尔500指数的月平均回报率几乎达到了1%,而指数的长期平均表现是每月回报率0.4%,只有这黄金岁月的一半都不到。, x# g$ l4 L S5 U5 x2 d- L
$ h% Z0 U7 z1 W1 _% e. i 那么,我们现在究竟是处于怎样的区间呢?统计告诉我们,在过去十二个月当中,消费者价格指数的涨幅为1.5%,而不计食品和能源部分的核心通货膨胀率则上涨了0.8%。换言之,从历史统计看来,我们的通胀率哪怕在现在的基础上再上涨一倍,也不足以支持一个看空股市前途的结论。
4 a. Q% ]) ]" {4 v2 M2 u# G
* j& O' b1 R1 a# L3 D9 F; i6 c1 p 当然,所有这一切绝不是说通货膨胀对于股市就是绝对的利好消息。不过,我们至少不应该想当然地就认为通货膨胀一定会成为股票杀手,相对而言,还是基于历史数据进行分析后的结论更加靠谱。(子衿) |
|