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像上周四道琼斯工业平均指数下跌513点那样的行情,通常都不会是跌势的终点。* x L. M& J$ O! b
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换言之,哪怕你坚信我们并没有遭遇熊市,而只是在经历一场长期牛市当中的短期调整,你也该做好准备,在未来若干交易日当中迎接更低的价格。% C7 y" B& c, P$ f v, k, X- ?
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至少,通过对过去历次熊市底部的分析,我得出的是这样的结论。事实上,那些熊市记下自己最终低点的日子往往都是非常平静的,而不是周四这样的惊心动魄。
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我们不妨来看看2009年3月9日的情况,这一天就是2007年至2009年熊市达到最低收盘点位的日子,即股市大衰退开始以来的谷底。毋庸赘言,这一轮的熊市开始以来,我们见到了许多恐慌销售的大事件,但是最终低点到达的当天,道指的跌幅不过只有79.89个点。$ O5 y2 [" Y- o6 g' S# I; {, t
" P" ?& w: i% W0 u6 N 而这一天距离像周四那样恐慌抛售行情出现的交易日,其实已经过去了足足三个月还多。具体而言,那个可以和周四相提并论的交易日是出现在2008年11月20日,而且并非巧合的是,当天,芝加哥期权交易所波动指数几乎涨到了81点,收盘点位创下历史最高纪录。
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5 f& s( m& E1 ~& J 当时,许多交易者都犯下了一样的错误,而这也正是我担心大家今天可能会再度犯下的错误:以为恐慌抛售昭示着低点的到来。且不说现在怎样,至少当初的那些交易者,他们后来都已经知道,自己的动作足足早了三个半月。
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或者,我们也可以看看1987年大崩盘之后的故事。那一天应该算得上是美国股市历史上最严重的恐慌行情之一了。具体而言,在10月19日这天,道指下跌了22.6%之多。尽管指数在之后两个交易日的反弹令人印象深刻——20日上涨5.9%,21日是10.1%——但是实际上,后崩盘低点的真正出现却要等到六周多时间之后的12月4日。" R; t; @5 x4 c5 R
5 L' v: P ]* L: i; b# ?! S7 J 总之,历史告诉我们,这一次下跌的真正低点,恐怕是不会在多数人相信它已经出现的时候出现。更不必说,在那一天到来的时候,大多数交易者估计都不会做他们在周四曾经做的事情,不会大声宣布已经触底。" ^, M: R& ?, _) U1 ]; h/ }8 g
+ g& q7 K0 G& r 其实,华尔街历来就有种说法,底部到来时是不会自己摇铃通知的。这种说法当中其实蕴含着不小的智慧。(玉祥) O7 b3 ^! F2 W: u. c. S+ `
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